火不过3年?拼多多遭看空竟惹出"口水战"!券商分析师跨行给出减持评级

个股分析 2019-12-02 03:10166网络整理指标公式网

火不过3年?拼多多遭看空竟惹出


  每次国内券商出具新的看空研报,往往都能引起行业的轩然大波。而在评价标的为极富争议的电商平台拼多多之时,这样一份看空研报更是引起了分析师之间的“神仙打架”。

  仅用了三年时间,拼多多从创业实现登陆美股,在电商市场中杀出一条血路。在近期拼多多发布三季报后,由于其营销费用支出的问题,再次引发市场争议,多家券商纷纷推出三季报点评。其中,国盛证券发布一份题为“拼多多或火不过三年”的首次覆盖报告,并直接给出减持的评级结果。

  在公司商业模式、平台运行、营销策略等方方面面本身极具争议之下,遭遇券商“看空”的消息,在业内引起轰动。国金证券(600109,股吧)分析师裴培在11月22日给出一份中规中矩的点评报告后,还在微信公众号上表达对该看空研报表达明显不认同的观点。

  拼多多“火不过三年”?

  这份长达85页的研报由国盛证券研究所推出,作者为分析师丁婷婷和研究助理吴凡。在报告题目中,作者开宗明义:拼多多或火不过三年。

火不过3年?拼多多遭看空竟惹出


  研报指出,电商用渠道连接消费者与商家,拼多多在其中创造的真实价值非常有限。在商品方面,拼多多的商品阿里京东都有,成本并未降低,C2M竞争力最弱。在渠道方面,商家在拼多多卖货渠道成本高于阿里京东,变相补贴吸引了商家。拼多多高额的营销费用及亏损变相拉近了渠道成本的差距,使商家可以让利微利经营。而用户实为补贴出的“便宜”而来,真实价值缺失用户留存困难。

  而从行业的角度看,拼多多的传统模式下空间有限,电商市场转向价值驱动中国电商的发展,核心原因在于之前电商零售相对线下零售成本效率的优势。但当前随着电商零售的成本愈发接近线下,如果采用传统模式发展,中国电商市场的空间并没有市场预期那么大。而采用传统模式做电商零售的拼多多,将会面临更大挑战。

  另外,假货、山寨仍是拼多多当前面临的巨大困境。研报显示,拼多多全面铺开以来,一直面临着山寨、假货等争议,虽然平台有一些举措,例如上线品牌馆等措施已经一年有余,但目前仅有2.2%的用户选择拼多多购物的原因是来自于“品质保障”。

  对此,分析师在投资建议方面表示,“基于我们对拼多多模式及其真实价值的理解,首次覆盖拼多多,给予‘减持’评级。”初步预测未来三年营业收入分别为270.3亿,181.1亿,59.8亿,归母净利润为-99.6亿,-38.3亿,17.7亿,目标市值146.9亿美元,对应目标价13.8美元/ADS,较当前股价有59.5%下行空间。

  在风险提示部分,除了“竞争对手经营出现问题”、“拼多多融资能力强”、“拼多多经营出现重大调整”等外部因素外,该份研报也给自己的研究结论留下了“后路”:研究实验方法或存误差。

  公开信息显示,丁婷婷长期就职于国盛证券,于2012年即取得分析师资格。从覆盖行业上来看,其撰写研报多覆盖能源、钢铁、印刷等重工业领域,偶有涉及批发零售、食品饮料等行业。此次初次覆盖拼多多并直接认为股价将有60%的下行空间,在一众看多报告中显得十分抢眼。

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  国金分析师“耿直”开怼

  就目前覆盖拼多多的其他研报来看,东兴证券、中金公司、安信证券、中信建投等十余家券商研究所均对拼多多三季报进行了点评。

  其中,国金证券分析师裴培在11月22日给出一份中规中矩的点评报告后,忍不住在微信公众号对上述看空研报表达了自己的不满态度。

  11月26日晚间,“互联网与娱乐怪盗团”发布一篇名为“我不讨厌看空拼多多的人;我讨厌做事不认真的人”的推文。据悉,该公众号为国金证券传媒与互联网研究团队的公众号,注册于2017年3月,此前曾一度名为“国金互联网加娱乐怪盗团”,后在名称中将国金二字拿掉。“怪盗团团长”即为国金证券传媒与互联网首席分析师裴培。

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